齊魯股權交易中心總裁李雪在接受中國證券報記者采訪時表示，以齊魯股權交易中心(下稱“齊魯股交”)為代表的區域性股權市場，在服務中小微企業多渠道融資、登記托管、培育孵化、信息資源集聚、服務新舊動能轉換等方面發揮了積極作用，但也存在服務能力不足、對接較高層次的資本市場制度還不健全、私募產品缺乏有效政策支持等挑戰。她建議，加強區域性股權市場與更高層次資本市場對接合作機制的建設，明確區域性股權市場股權登記托管機構的法律地位，推出專門服務于區域性股權市場的小微證券公司試點。

中介機構服務能力不足

中國證券報：以齊魯股交為代表的區域性股權市場在服務中小微企業、服務新舊動能轉換、助推地方實體經濟發展等方面發揮了積極作用。請問，你們在此方面做了哪些探索?

李雪：經過10年的探索和實踐，區域性股權市場不斷創新，在服務新舊動能轉換等方面發揮了積極作用。齊魯股交成立近八年來，緊緊依托區域性股權市場，圍繞打造山東省中小企業投融資平臺的市場定位，做優服務功能、做精融資產品、做大市場規模，在促進企業規范運作、緩解中小企業融資難融資貴、培育企業上市后備資源等方面發揮了積極作用，有效服務實體經濟發展和新舊動能轉換。

具體來看，一是分層次、分板塊、多角度服務企業，構建科技型、創新型、高成長型企業發展平臺;二是擴大市場規模，聚集優勢產業，搭建地方政策落地平臺;三是發揮普惠融資功能，打造全省中小企業投融資平臺;四是強化信息披露，提高市場規范性管理;五是建立健全適合區域性股權市場特點的綜合監管體系;六是率先在全國完成城商行、民營銀行股權集中登記托管，成為地方金融機構股權規范平臺;七是積極發揮多層次資本市場塔基功能，高水平建設中小微企業規范孵化培育平臺。

中國證券報：總體上，區域性股權市場服務能力比較欠缺，目前發展面臨哪些挑戰?

李雪：第一，中介機構數量和服務能力不足。區域性股權市場中的會員中介機構以民間投資公司、會計師事務所、律師事務所為主，銀行、券商、保險、創投、私募、擔保等主力專業金融機構參與還不多，會員整體實力不強，還不能滿足快速增長的掛牌企業多樣化、專業化的服務需求。

第二，相關資源需要進一步盤活。經過近8年時間的發展，齊魯股權等區域性股權市場已爭取和聚集了部分政策資源、服務資源和企業資源，但在爭取政府扶持中小微企業政策綜合運用方面的能力還不足，部分省級政府尚未把區域性股權市場作為扶持中小微企業政策措施的綜合運用平臺來規劃。

第三，區域性股權市場私募產品缺乏有效政策支持。目前，區域性股權市場融資產品主要是私募股權融資、可轉換公司債和股權質押融資。私募股權融資方面，區域性股權市場掛牌企業多為創新成長型企業，多數處于發展初期，未形成明顯行業競爭力，上市遙遙無期，與股權投資機構要求差距較大，導致這些機構投資積極性不大;可轉債融資方面，區域性股權市場作為新興市場，可轉債產品社會認知度與影響力較低，市場尚未聚集相當的合格投資者群體;股權質押融資方面，許多地方工商部門沒有與區域性股權市場形成聯動，一些地方工商部門以無法掌握相關股東變動情況為由，拒絕受理非上市股份公司股權出質登記，導致中小微企業股權質押融資難度較大。

統籌規劃多層次資本市場

中國證券報：面對這些挑戰，在你看來，區域性股權市場發展需要哪些政策支持?

李雪：第一，加強區域性股權市場與更高層次資本市場對接合作機制的建設。建議對多層次資本市場發展進行統籌規劃，逐步建立“先掛牌后上市”培育轉板機制，使區域性股權市場在多層次資本市場體系中能發揮更好的基礎和補充作用，使原本圍繞著“IPO”的各類金融要素下沉，由區域性股權市場在底層開始普及股權文化、證券知識，夯實資本市場發展基礎。

第二，允許在區域性股權市場開展股權眾籌試點。為了幫助中小企業獲得融資，同時推動民間資金轉換成民間資本，建議證監會在開展股權眾籌試點時，將運作規范、合規風控水平較高的區域性股權市場納入其中，依靠大眾力量推動更多科技型、創新型企業發展。

第三，明確區域性股權市場股權登記托管機構的法律地位。建議在修改《證券法》時，將區域性股權市場提供股權登記托管服務納入《證券法》調整范圍。作為過渡性制度安排，建議推動工商部門與區域性股權市場建立健全非上市公司股權登記托管機制，明確并統一非上市企業股權質押融資登記的辦理流程等方面事宜。

第四，鼓勵金融機構通過區域性股權市場為中小微企業提供更多服務。建議證監會將證券公司參與區域性股權市場列入社會責任評價指標體系，并出臺措施，鼓勵證券公司參與。建議銀保監會等部門出臺措施，鼓勵銀行業、保險業機構為區域性股權市場的投融資活動提供優質高效低廉服務。

第五，推出專門服務于區域性股權市場的小微證券公司試點。建議選擇部分在區域性股權交易市場從事掛牌推薦、財務顧問、投資咨詢業務，并經區域性股權交易市場出具相關意見的投資公司，經審查使之成為專門服務區域性股權交易市場的小微證券公司，推動區域性股權市場規范發展。

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