第二節 金融深化

　　一、金融創新與金融深化的關系

　　前面講到，金融創新是金融體系方方面面的變革和改進，是金融體系內部的變化。而金融深化則是金融體系的變化作用于經濟體系程度的一種反映。金融創新對金融深化具有重要的影響，包括對貨幣化的影響和信用化的影響兩個方面。金融深化既是金融創新的反映，又反過來促進金融創新的進一步發展。

　　二、金融深化與金融抑制

　　1973年美國斯坦福大學經濟學教授羅納德.I.麥金農(Ronald I.McKinnon)和愛德華.S.肖(Edward S.Shaw)分別出版了各自的著作：《經濟發展中的貨幣和資本》和《經濟發展中的金融深化》，建立起金融發展理論。他們提出“金融抑制”論，把發展中國家的經濟欠發達歸咎于金融抑制，主張進行“深化”金融，極力倡導和推行金融自由化。他們把金融抑制的原因直接歸結為金融管制，因此也把金融深化與金融自由化等同起來。許多發展中國家特別是一些拉丁美洲國家在20世紀70、80年代都嘗試金融自由化，但是，大多以失敗告終。這暴露了“麥金農一肖學派”在理論上存在著缺陷。

　　到20世紀90年代，金融發展理論相應地提出了內生增長理論，認為金融發展并不必然意味著金融自由化，并指出在不具備一定條件的國家，不走金融自由化的道路也能實現金融發展。在某些市場條件不具備的時候，實施必要的金融管制，可能更有利于金融的深化和經濟的增長。亞洲一些國家實施的有管制的金融發展在相當一段時期取得了較高的經濟增長便成為其理論的佐證。那么，到底什么是金融深化呢?什么是金融抑制?金融深化與金融自由化到底有無區別，區別又何在呢?

　　(一)金融深化

　　1.金融深化的涵義

　　金融深化( Financial Deepening)是指隨著一個國家或地區的經濟發展對金融服務不斷提出的新的要求，其金融中介、金融工具和金融市場不斷進行創新，市場可以運用的資金潛力不斷被挖掘，市場規模不斷增加，同時不斷走向專業化和復雜化的過程。它既包括金融機構和產品的創新，也包括金融制度和技術的創新;既包含數量的增加，也包含質量的提高。

　　金融深化可以用多種方式去測量。一個最基本的衡量方法是所謂“貨幣化”程度。

　　即國民生產總值中貨幣交易總值所占的比例。貨幣化程度越高表明“自然經濟”和“物物交換總值”的比重越低，經濟的市場化程度就越高。

　　人們經常把金融深化理解為金融發展，或將兩者相提并論。實際上，金融深化并不等于金融發展。金融深化表現為金融資產規模與金融機構數量的擴張，或者為金融產品的復雜化等;金融發展不單是指數量或質量上的變化，更主要的是指金融效率的提高，體現為對經濟發展需要的滿足程度和貢獻作用。金融單純追求數量上增長，或者技術上的復雜，很可能是泡沫經濟的表現。沒有發展的金融深化是很危險的。例如，日本在20世紀80年代后期和90年代初期，由于房地產和股市過熱，投機風潮盛行，日本銀行業的資產價格膨脹，在1991年的世界前10大銀行中，日本占8家。兩年之后，日本金融風潮頻發，不良資產大量出現，儲備資產價值急劇縮水，到1998年，世界前10大銀行中，日本只剩下1家。從1992年開始到2002年為止，日本的金融經歷了近十年的衰退，銀行業務萎縮，擴張能力降低，貨幣市場、資本市場都受到了歷史上少有的長期持續低迷，經濟發展也受到了相當程度的影響和制約。

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