4.利率工具

　　中國人民銀行根據貨幣政策實施的需要，適時地運用利率工具，對利率水平和利率結構進行調整，進而影響社會資金供求狀況，實現貨幣政策的既定目標。

　　目前，中國人民銀行采用的利率工具主要有：

　　(1)調整中央銀行基準利率，包括：再貸款利率，指中國人民銀行向金融機構發放再貸款所采用的利率;再貼現利率，指金融機構將所持有的已貼現票據向中國人民銀行辦理再貼現所采用的利率;存款準備金利率，指中國人民銀行對金融機構交存的法定存款準備金支付的利率;超額存款準備金利率，指中央銀行對金融機構交存的準備金中超過法定存款準備金水平的部分支付的利率。

　　(2)調整金融機構法定存貸款利率。

　　(3)制定金融機構存貸款利率的浮動范圍。

　　(4)制定相關政策對各類利率結構和檔次進行調整等。

　　(三)我國的貨幣政策傳導機制

　　1998年，中國人民銀行取消了對商業銀行貸款規模的限制，這標志著中央銀行與商業銀行關系的變革，從根本上使直接調控過渡到間接調控。以下內容以1998年為歷史分界點來分析我國貨幣政策傳導機制中的一些主要要素。

　　1.中央銀行的貨幣政策能力加強

　　在典型的市場經濟體系中，中央銀行在經濟生活中占據舉足輕重的地位，其采取的貨幣政策具有絕對的權威性。過去很多年，我國的情況卻不同，表現在：(1)中央銀行參與市場操作時，在與各利益集團的博弈中常常處于弱勢地位。(2)中央銀行獨立性得不到保證。隨著我國經濟市場化程度的日益提高，我國中央銀行的獨立性、制定和實施適當貨幣政策的能力和效率都有很大提高。

　　2.貨幣政策中介目標的選擇

　　(1)貨幣供應量

　　1998年，中國人民銀行取消了對商業銀行貸款規模的限制，這時貨幣供應量才名副其實地成為中介目標。

　　在理論上和實踐操作中，根據流動性的不同，貨幣供應量被劃分為現金、活期存款、定期存款和其它金融資產等好幾個層次，并適當地組合起來(以 來標記)進行監測與控制。由于在特定的經濟環境里，不同的貨幣供給層次引導不同的經濟活動層面，所以在不同的歷史時期雖然都以貨幣供應量為中介目標，但具體控制哪一層次，得因實際情況而定。

　　被稱為狹義貨幣，是流通中現金與可用于轉賬支付的活期存款之和。作為商品、勞務和有價證券交易的中介與支付工資、租金、利息等的手段， 是社會公眾手中流通性很強的金融資產。我國長期把 作為控制的目標，這是因為，在20世紀90年代以后，在我國還基本上沒有其它金融資產工具與 具有相同的流動性，同時，人民幣尚未完全可兌換，盡管在邊境貿易中使用人民幣日益增多，但人民幣流出國境的還是少數。這種特定的環境決定了 與經濟活動及通貨膨脹之間存在很緊密的聯系。 也具有很好的可測性和可控性。因此， 一直作為我國貨幣政策的中介目標。

　　被稱為廣義貨幣，是 與準貨幣之和。所謂準貨幣是指居民儲蓄存款及單位定期存款等流動性較低的存款。準貨幣的低流動性的表現為它不能作為商品、勞務交易的媒介來使用。但它在被其所有者提取出來以后，就會成為 ，可以作為商品交換的媒介。由于 是在轉化之后才能變成 ，因此 對經濟活動的影響具有滯后性，要經過一段時期才發揮政策的效力，對同一時期內宏觀經濟指標的影響卻較微弱，即以 為中介目標的貨幣政策的時滯會比較大。從我國近幾—經濟變動中 的變動與通貨膨脹之間的關系可以明顯地看出這種滯后的影響。在1988-1989年的高通貨膨脹之前，有1986-1987年過量的 供應;在1993-1995年的高通貨膨脹之前，有1990-1992年過量的 供應，且1994年通貨膨脹高峰時 供應加速使得通貨膨脹期延長。因此，從長期看，通貨膨脹與過量的 供應有很大關系，只不過存在1-2年的時間滯后而已。另外， 的可測性和可控性也比較強。因此， 成為我國貨幣政策的中介目標。

　　從1993年開始將貨幣供應量作為貨幣政策的中介目標，這是符合我國當時國情的正確選擇。

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