(三)金融宏觀調控機制

　　1.金融宏觀調控機制的構成要素

　　金融宏觀調控機制是在一定市場環境下由一系列要素構成的一種市場機制過程。這種市場機制過程可以理解為同一事物的兩層涵義，即金融宏觀調控的傳導機制和調控機制。金融宏觀調控的傳導機制是指中央銀行啟動調控工具到政策目標實現的自然過程，它是由機制各要素的內在聯動關系所決定的;而金融宏觀調控機制正是利用傳導機制的內在聯動關系，由中央銀行運用調控工具有意識變動貨幣供給，以期對某些宏觀經濟變量發生影響，從而達到中央銀行政策目標的過程。

　　金融宏觀調控機制的框架和構成要素、每一構成要素的功能特性如圖9-1所示：

　　圖9-1金融宏觀調控框架與要素

　　如圖9-1所示，金融宏觀調控機制的構成要素從左至右分述如下：

　　(1)調控主體：中央銀行

　　現代金融與銀行制度是二級體制，在其中，中央銀行居于一國金融體系的領導和核心地位，其主要任務是制定和實施國家金融政策，并代表國家監督和管理全國金融業。中央銀行不是一個辦理貨幣信用業務的經濟實體、不是經營型銀行，而是國家金融管理機關，是管理型銀行。中央銀行的獨特職能決定了金融宏觀調控的主體必定是中央銀行。

　　(2)調控工具：三大貨幣政策工具

　　中央銀行通過提高或降低商業銀行法定存款準備金比率，提高或降低商業銀行向中央銀行票據貼現的再貼現率，在金融市場上公開賣出和買人證券等來實施緊縮或寬松的貨幣政策，調控基礎貨幣和市場利率，影響商業銀行的和金融市場的行為與態勢，間接調控貨幣供給量，從而改變企業與住戶的貨幣需求預期，調整社會投資與消費的關系，以實現貨幣政策目標。

　　(3)操作目標：超額存款準備金與基礎貨幣

　　超額存款準備金對商業銀行的資產業務規模有很重要的影響，一般來說，超額準備金增加(減少)，意味著商業銀行的潛在放款和投資能力增強(降低)，從而存款貨幣創造能力增強(下降)。基礎貨幣是中央銀行直接可以控制的影響貨幣供應量的變量，中央銀行通過對基礎貨幣的控制來控制商業銀行創造存款貨幣的能力。

　　(4)變換中介：商業銀行

　　在現代貨幣信用制度下，現代商業銀行的存款貨幣創造機制使得商業銀行的負債和從商業銀行的提現形成了有支付能力的社會購買力，是社會總需求的載體。中央銀行能有效控制的是基礎貨幣，我們可以將其稱為一級主控變量，從基礎貨幣轉為社會貨幣供應量必須通過具有存款貨幣創造能力的商業銀行這個金融中介體的轉換傳導，因此，商業銀行成為金融宏觀調控的變換中介。

　　(5)中介指標：貨幣供應量

　　貨幣供給是中央銀行宏觀金融調控的間接控制二階變量，因為它是總需求的載體，會直接形成社會對實際勞務和商品的需求，因此它成為中央銀行對貨幣政策最終目標調控的中介指標。中央銀行對貨幣供應量的調控能力，不僅取決于一階變量基礎貨幣，還取決于商業銀行的傳導性能、貨幣乘數機制等。

　　(6)調控受體：企業與居民戶

　　企業與居民戶是形成社會總需求和總供給對比關系的微觀個體，他們不僅在量上決定社會總供求的規模，而且前者決定了后者的內在結構。中央銀行通過調節貨幣供應量影響社會總供求關系，實際上是在影響企業與居民戶的投資與消費行為，從而達到金融宏觀調控目的。

　　(7)最終目標：總供求對比及相關四大政策目標

　　中央銀行的穩定幣值、經濟增長、充分就業和國際收支平衡等四大政策目標形成于各國長久以來的經濟實踐。由于貨幣政策的宏觀調控的實質是間接總量調控政策，因此，中央銀行實際上是通過調節貨幣供應量來影響總供求對比，影響企業與居民戶經濟行為，間接實現四大貨幣政策目標的。

　　(8)反饋信號：市場利率與市場價格

　　中央銀行將市場利率與市場價格作為觀察金融宏觀調控實際效應的信號。在調控過程中，影響四大貨幣政策目標的總供求對比關系會有對目標值的偏離，在產品市場上，總供給大于總需求，產品價格總水平就會下跌，反之產品價格總水平則會上升。在金融市場上，利率水平也有這樣的反應過程。因此，根據市場實際價格對調控預期價格的正負偏離，中央銀行就可以采取相應的控制需求(或增加供給)，或刺激需求(或抑制供給)的貨幣政策。市場利率與市場價格越是能真實反映社會資源的稀缺程度，中央銀行對總供求對比關系波動的觀察和判斷就越是準確，決策失誤的可能性就越小。

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