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第三節 風險與報酬

【知識點 1】單項投資的風險與報酬

【結論】

1.預期值：反映預計收益的平均化，不能直接用來衡量風險

2.方差：當預期值相同時，方差越大，風險越大

3.標準差：當預期值相同時，標準差越大，風險越大

4.變異系數：衡量風險不受預期值是否相同的影響

【單選題】某企業面臨甲、乙兩個投資項目。經衡量，它們的期望報酬率相等，甲項目的標準差小于乙項目的標準差。對甲、乙項目可以做出的判斷為( )。

A.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均大于乙項目

B.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均小于乙項目

C.甲項目實際取得的報酬會高于其期望報酬

D.乙項目實際取得的報酬會低于其期望報酬

【答案】B

【單選題】項目 A 投資收益率為 12%，項目 B 投資收益率為 8%，則比較項目 A 和項目 B 風險的大小，可以用 ( )

A.兩個項目的收益率方差

B.兩個項目的收益率標準差

C.兩個項目的投資收益率

D.兩個項目的變異系數

【答案】D

【解析】方差和標準差作為絕對數，只適用于期望值相同的決策方案風險程度的比較。對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風險程度只能借助于變異系數這一相對指標。變異系數越大，風險越大;反之，變異系數越小，風險越小。

【知識點 2】投資組合的風險與報酬★★

(一)證券組合的期望報酬率

1.期望報酬率證券組合的期望報酬率是各種證券期望報酬率的加權平均數。

(二)投資組合的風險計量

1.兩種證券投資組合收益率的方差：

【多選題】市場上有兩種有風險證券 X 和 Y，下列情況下，兩種證券組成的投資組合風險低于二者加權平均風險的有( )。

A.X 和 Y 期望報酬率的相關系數是 0

B.X 和 Y 期望報酬率的相關系數是-1

C.X 和 Y 期望報酬率的相關系數是 0.5

D.X 和 Y 期望報酬率的相關系數是 1

【答案】ABC

【解析】當相關系數為 1 時，兩種證券的投資組合的風險等于二者的加權平均數。

【知識點 3】資本市場線假設投資者自有資本總額中投資于風險組合的比例為 Q

B. 營業稅改增值稅

C. 匯率波動

D. 貨幣政策變化

【答案】A

【解析】選項 BCD 屬于引起系統風險的風險因素，A 是引起非系統風險的因素。

【知識點 5】資本資產定價模型★★

B. 營業稅改增值稅

C. 匯率波動

D. 貨幣政策變化

【答案】A

【解析】選項 BCD 屬于引起系統風險的風險因素，A 是引起非系統風險的因素。

【知識點 5】資本資產定價模型★★

【多選題】下列關于資本市場線和證券市場線表述正確的有( )。

A. 資本市場線描述的是由風險資產和無風險資產構成的投資組合的有效邊界

B. 資本市場線上的市場均衡點不受投資人對待風險態度的影響

C. 證券市場線的斜率會受到投資者對風險的態度的影響，投資人越厭惡風險，斜率越低

D. 證券市場線測度風險的工具是β系數，資本市場線測度風險的工具是標準離差

【答案】ABD

【解析】一般地說，投資者對風險的厭惡感程度越強，證券市場線的斜率越大。

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