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金融工具與金融市場

一、金融工具的類型

二、金融市場的類型

1、按所交易的金融工具的期限分類

2、按證券的不同屬性分類：債務市場和股權市場。

3、按所交易證券是否初次發行分類：一級市場(也稱發行市場或初級市場，是資本需求者將證券首次出售給公眾時形成的市場)和二級市場(也稱流通市場或次級市場，是各種證券發行后在不同投資者之間買賣流通形成的市場)。

4、按交易程序分類：場內交易市場和場外交易市場。

三、金融市場的參與者：居民、公司、政府(主要包括)。

四、金融中介機構：商業銀行、保險公司、投資基金、證券市場機構。

五、金融市場的功能

(一)金融市場的基本功能：資金融通功能、風險分配功能。

(二)金融市場的附帶功能：價格發現功能、調節經濟功能、節約信息成本。

六、資本市場效率

(一)資本市場效率的意義

1、有效資本市場的含義，是指資本市場上的價格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。

2、資本市場有效的基礎條件：理性的投資人、獨立的理性偏差、套利。只要存在一個，就是有效的。

3、有效資本市場對財務管理的意義：

(1)管理者不能通過改變會計方法提升股票價值;

(2)管理者不能通過金融投機獲利;

(3)關注自己公司的股價是有益的。

(二)資本市場效率的程度

1、弱式有效資本市場

(1)判斷弱式有效的標志是有關證券的歷史信息對證券的現在和未來價格變動沒有任何影響。

①如果有關證券的歷史信息與現在和未來的證券價格無關，說明這些歷史信息的價值已經在過去為投資者所用，從而說明有關證券的歷史信息已經被充分披露、均勻分布和完全使用，任何投資者都不可能通過分析這些歷史信息來獲取超額收益。

②可以利用(其他)公開信息、內幕信息獲取超額收益。

(2)反之，如果有關證券的歷史信息對證券的價格變動仍有影響，則資本市場尚未達到弱式有效。

2、半強式有效資本市場

(1)現有股票市價能充分反映所有公開可得的信息。

(2)對于投資者來說，在半強式有效的資本市場中不能通過對公開信息的分析獲得超額收益。

3、強式有效資本市場

(1)無論可用信息是否公開，價格都可以完全地、同步地反映所有信息。

(2)由于市價能充分反映所有公開和私下的信息，對于投資者來說，不能從公開的和非公開的信息分析中獲得超額收益，所以內幕消息無用。

【注意】資本市場有效程度的驗證方法：

(1)弱式有效資本市場：隨機游走模型和過濾檢驗。

(2)半強式有效資本市場：事件研究和投資基金表現研究

(3)強式有效資本市場：主要考察內幕信息獲得者參與交易時能否獲得超額收益。

例題：

【多選題】下列有關于市場有效程度的說法中，正確的是(　)。

A.判斷弱式有效的標志是有關證券的歷史資料對證券的現在和未來價格變動沒有任何影響

B.在半強式有效的市場中各種共同基金不能取得超額收益

C.驗證弱式有效的方法包括隨機游走模型和事件研究

D.對強式有效資本市場的檢驗，主要考察“內幕者”參與交易時能否獲得超常盈利

【答案】ABD

【解析】驗證弱式有效的方法包括隨機游走模型和過濾檢驗，檢驗半強式有效市場的方法主要是“事件研究”和“共同基金表現研究”。因此C錯誤。選擇ABD

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